您當(dāng)前所在位置：
昨日大盤大幅下挫，不過在游資的強力推動下，數(shù)只機器人概念股仍然逆勢走強。值得注意的是，在迅速擴(kuò)大的市場需求下，“機器人”不斷受到產(chǎn)業(yè)資本的青睞，不少上市公司正在加緊謀劃布局，以分享這一新興產(chǎn)業(yè)盛宴。據(jù)專業(yè)人士預(yù)計，未來10年是工業(yè)機器人發(fā)展的黃金期，10年后，工業(yè)機器人的年產(chǎn)值將接近3000億元。
多家公司介入
國際機器人聯(lián)合會預(yù)測，到2014年中國將成為全球最大的機器人市場。到2015年，國內(nèi)工業(yè)機器人年供應(yīng)量將超過20000臺，保有量超13萬臺。目前中國從事機器人制造的企業(yè)多達(dá)60多家。值得注意的是，隨著“機器人”受到產(chǎn)業(yè)資本的青睞，上市公司正在持續(xù)加入這一新興產(chǎn)業(yè)。
上周五，博實股份發(fā)布公告，宣布斥資2415萬元，研究“機器人”相關(guān)課題。公告稱，公司與哈爾濱工業(yè)大學(xué)聯(lián)合申請承擔(dān)國家“863計劃”先進(jìn)制造技術(shù)領(lǐng)域“經(jīng)濟(jì)型物流搬運機器人及集成應(yīng)用”項目——“經(jīng)濟(jì)型搬運機器人開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用研究”的課題任務(wù)。
值得注意的是，在去年11月，南京熊貓也介入了這一領(lǐng)域。南京熊貓公告稱，公司將募集資金的13.2億元主要投向自動化裝備產(chǎn)業(yè)化、通信裝備產(chǎn)業(yè)化等4個項目，另外用于補充流動資金。其中自動化裝備項目為募資主要方向，擬投入募集資金約6.16億元，占募資金額近一半。資料顯示，在機器人領(lǐng)域，南京熊貓長期從事工業(yè)自動化設(shè)備的開發(fā)、制造和銷售，在國內(nèi)工業(yè)機器人和自動化成套裝備領(lǐng)域擁有高端核心技術(shù)。預(yù)計上述所有募投項目實施后可增加公司利潤總額近3億元，為該公司2011年利潤總額的2.3倍。
去年底，曾有消息稱，科力遠(yuǎn)與美國iRobot合作。湖南科凡達(dá)高智能設(shè)備供應(yīng)有限公司總裁曾海軍認(rèn)為，機器人產(chǎn)業(yè)將是一個上萬億元產(chǎn)值的產(chǎn)業(yè)集群，公司將實行三步走的戰(zhàn)略，第一步是一年內(nèi)將全球最好的十大機器人引入中國;第二步是利用戰(zhàn)略合作者的身份，在國外公司的平臺上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)開發(fā);第三步是聯(lián)合頂級研究機構(gòu)，建立機器人產(chǎn)業(yè)園。
資金輪番炒作
據(jù)國家統(tǒng)計局公告，2012年末，我國15-59歲人口為93727萬人，占總?cè)丝诒戎貫?9.2%，人數(shù)比上年末減少345萬人，比重較上年末下降0.60個百分點。而解決這一問題的出路在于大力發(fā)展機器人自動化產(chǎn)業(yè)。中金公司指出，受益于需求端(國內(nèi)勞動力成本持續(xù)上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業(yè)規(guī)模和最大的自動化裝備潛在市場)以及供給端(國內(nèi)機器人自動化裝備龍頭與外資廠商的差距不斷縮小)雙重因素的推動，中國在未來5-10年中有望涌現(xiàn)出世界級的機器人自動化廠商。
此外，日本機器人協(xié)會預(yù)測，到2025年，全球機器人產(chǎn)業(yè)的“蛋糕”將達(dá)到每年500億美元的規(guī)模，將是現(xiàn)在市場規(guī)模的10倍。
年初至今，由用工荒引發(fā)的“機器人”概念，使得相關(guān)個股風(fēng)生水起。上周包括山河智能、博實股份、天奇股份、三豐智能、機器人等個股在游資的拉動下，逆勢走強。而昨日，盡管此前市場已有反應(yīng)的“機器人”概念股走弱，但包括工大高新、華東數(shù)控等機器人概念股仍是弱市中的亮點。其中，工大高新早盤高開后，即被游資拉上漲停板，華東數(shù)控也在午盤再次被封板，這也是這兩只個股連續(xù)第二個交易日漲停。機器人這只股票近期也創(chuàng)出上市以來的歷史新高。
分析人士認(rèn)為，目前全球處于組織形式變革期、第三次工業(yè)革命醞釀期，在這個關(guān)鍵時點，很多新興產(chǎn)業(yè)都會成為市場關(guān)注的熱點，工業(yè)機器人就是其中之一。未來還可能涌現(xiàn)新的熱點。
機器人：同心多元成長的自動化裝備領(lǐng)軍者
投資要點中國已具備培育世界級機器人自動化廠商的土壤。受益于需求端(國內(nèi)勞動力成本持續(xù)上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業(yè)規(guī)模和最大的自動化裝備潛在市場)以及供給端(國內(nèi)機器人自動化裝備龍頭與外資廠商的差距不斷縮小)雙重因素的推動，我們認(rèn)為中國在未來5-10年中有望涌現(xiàn)出世界級的機器人自動化廠商。新松機器人在中國內(nèi)資機器人廠商中擁有一枝獨秀的競爭優(yōu)勢，成為最有可能承擔(dān)這一角色的企業(yè)。
新松機器人：多點開花，立體成長。公司重要的投資價值之一在于其全面的產(chǎn)品線布局：公司起步于工業(yè)機器人，但所掌握的自動化控制核心技術(shù)已同心放大到物流倉儲、成套生產(chǎn)線、軌道交通等多個領(lǐng)域。而在近年的量產(chǎn)新品中，潔凈自動化(下游以半導(dǎo)體行業(yè)為主)、激光裝備(包括3D打印相關(guān))、特種機器人(軍工需求)等將成為未來2-3年中業(yè)績增長的重要貢獻(xiàn)力量。
汽車行業(yè)等傳統(tǒng)下游仍具備需求增長空間。來自汽車行業(yè)的需求減速是目前市場對新松機器人的擔(dān)心之一;我們承認(rèn)汽車行業(yè)經(jīng)歷多年快速發(fā)展后，短期投資增速確有下降可能;但是中長期看，中國汽車產(chǎn)業(yè)仍用新建產(chǎn)能、裝備升級、進(jìn)口替代、零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等多重紅利，來自汽車行業(yè)的機器人自動化裝備需求具備繼續(xù)增長的空間，未來2-3年訂單增速有望穩(wěn)定在20%+。
盈利預(yù)測我們預(yù)測新松機器人2012-2014年凈利增速分別為37.4%、36.4%、30.2%，對應(yīng)12-14年EPS分別為0.737、1.006、1.310元。
估值與建議新松機器人目前股價對應(yīng)2013-2014年P(guān)/E分別為35.3X、27.1X。
新松機器人與A股其它智能裝備類上市公司相比，在行業(yè)競爭力、產(chǎn)品線布局、成長空間等方面均存在明顯優(yōu)勢，我們認(rèn)為其估值溢價是合理的，具備較高的長期投資價值。展望2013年，軍工類訂單繼續(xù)獲取和收入確認(rèn)、沈陽地鐵新線路招標(biāo)、新技術(shù)應(yīng)用不斷取得突破等一系列因素,有望成為股價向上的催化劑。維持“審慎推薦”評級。
風(fēng)險：汽車行業(yè)FAI增速下降的風(fēng)險、非經(jīng)常性收益波動風(fēng)險。
博實股份：進(jìn)軍工業(yè)機器人 產(chǎn)品 市場先天優(yōu)勢提供想象力
事項：公司于2013年2月28日晚間公告稱，公司與大股東哈爾濱工業(yè)大學(xué)聯(lián)合申請承擔(dān)國家“863計劃”先進(jìn)制造技術(shù)領(lǐng)域“經(jīng)濟(jì)型物流搬運機器人及集成應(yīng)用”項目—“經(jīng)濟(jì)型搬運機器人開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用研究”課題任務(wù)。
平安觀點：
機器人行業(yè)發(fā)展看好，預(yù)計3年內(nèi)中國銷量將為世界第一中國機器人領(lǐng)域：我們預(yù)計未來3年行業(yè)復(fù)合增速可達(dá)30%;理由是(1)過去5年工業(yè)機器人行業(yè)復(fù)合增速約30%;(2)目前我國工業(yè)機器人數(shù)量只為日本10%和德國25%，空間廣闊;(3)與中國當(dāng)前近似的日本上世紀(jì)80年代，曾因人力成本上升驅(qū)動機器人行業(yè)10年復(fù)合增速近50%。另外經(jīng)過測算，我們認(rèn)為2-3年后機器人開始爆發(fā)性成長。
產(chǎn)品先天優(yōu)勢：大股東哈工大機器人技術(shù)國內(nèi)前三，公司一脈相承可迅速研發(fā)高端機器人技術(shù)哈工大做為老牌工科院校，機器人相關(guān)學(xué)科機械自動化、測控、電氣、焊接等專業(yè)皆為全國知名學(xué)科，為發(fā)展機器人技術(shù)提供了有力支撐。同時，哈工大焊接專業(yè)是全國唯一專業(yè)和重點學(xué)科，對焊接技術(shù)領(lǐng)悟深刻，對焊接機器人為主的工業(yè)機器人研發(fā)具備先天優(yōu)勢。
哈工大機器人研究所成立于1986年，是國內(nèi)最早開展機器人技術(shù)方面的研究單位之一。
自1986年研制成功我國第一臺點焊機器人以來，研究所得到了快速發(fā)展，設(shè)有國家“863”計劃智能機器人機構(gòu)研究網(wǎng)點開放實驗室。國家有兩所直接研究機器人技術(shù)的實驗室，分別是：哈工大所屬機器人技術(shù)與系統(tǒng)國家重點實驗室，中科院自動化所屬機器人學(xué)國家重點實驗室。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，哈工大機器人技術(shù)可排在國內(nèi)前三。
公司大股東為哈工大機器人研究所，由于在機器人技術(shù)上一脈相承，因此在機器人領(lǐng)域研發(fā)具備先天優(yōu)勢，其機器人技術(shù)研究能力也是國內(nèi)大部分公司很難比肩的。我們認(rèn)為，公司進(jìn)入工業(yè)機器人領(lǐng)域?qū)浅？焖匍_花結(jié)果。
市場先天優(yōu)勢：公司為國內(nèi)自動化龍頭公司之一，稱重包裝自動化設(shè)備在石化行業(yè)市占率第一，機器人作為產(chǎn)業(yè)延伸可期待公司多年深耕于石化行業(yè)，以稱重包裝設(shè)備為主打產(chǎn)品，憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量逐步在石化行業(yè)站穩(wěn)腳跟。作為國內(nèi)領(lǐng)先的石化化工行業(yè)后處理成套設(shè)備的制造商，公司技術(shù)水平領(lǐng)先，主要產(chǎn)品市場占有率居國內(nèi)同行業(yè)之首。我們認(rèn)為，公司在石化行業(yè)自動化設(shè)備領(lǐng)域具備較大影響力，在稱重包裝自動化設(shè)備上擁有很強的優(yōu)勢。
公司本次進(jìn)入搬運機器人領(lǐng)域，可作為現(xiàn)有產(chǎn)品延伸，共同組成稱重、包裝、碼垛、搬運成套自動化生產(chǎn)線，因此可以在現(xiàn)有業(yè)務(wù)上縱向拓展，只需在現(xiàn)有市場上深耕就可有較大的收獲。
預(yù)計未來3年凈利復(fù)合增速25%，維持“推薦”評級我們預(yù)計，未來3年公司歸屬母公司凈利潤預(yù)測復(fù)合增速約25%，對應(yīng)EPS分別為0.44、0.58、0.73元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為36.1、27.2、21.7倍;鑒于未來3年公司業(yè)績增速較快，發(fā)展前景廣闊，維持“推薦”評級。
多家公司介入
國際機器人聯(lián)合會預(yù)測，到2014年中國將成為全球最大的機器人市場。到2015年，國內(nèi)工業(yè)機器人年供應(yīng)量將超過20000臺，保有量超13萬臺。目前中國從事機器人制造的企業(yè)多達(dá)60多家。值得注意的是，隨著“機器人”受到產(chǎn)業(yè)資本的青睞，上市公司正在持續(xù)加入這一新興產(chǎn)業(yè)。
上周五，博實股份發(fā)布公告，宣布斥資2415萬元，研究“機器人”相關(guān)課題。公告稱，公司與哈爾濱工業(yè)大學(xué)聯(lián)合申請承擔(dān)國家“863計劃”先進(jìn)制造技術(shù)領(lǐng)域“經(jīng)濟(jì)型物流搬運機器人及集成應(yīng)用”項目——“經(jīng)濟(jì)型搬運機器人開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用研究”的課題任務(wù)。
值得注意的是，在去年11月，南京熊貓也介入了這一領(lǐng)域。南京熊貓公告稱，公司將募集資金的13.2億元主要投向自動化裝備產(chǎn)業(yè)化、通信裝備產(chǎn)業(yè)化等4個項目，另外用于補充流動資金。其中自動化裝備項目為募資主要方向，擬投入募集資金約6.16億元，占募資金額近一半。資料顯示，在機器人領(lǐng)域，南京熊貓長期從事工業(yè)自動化設(shè)備的開發(fā)、制造和銷售，在國內(nèi)工業(yè)機器人和自動化成套裝備領(lǐng)域擁有高端核心技術(shù)。預(yù)計上述所有募投項目實施后可增加公司利潤總額近3億元，為該公司2011年利潤總額的2.3倍。
去年底，曾有消息稱，科力遠(yuǎn)與美國iRobot合作。湖南科凡達(dá)高智能設(shè)備供應(yīng)有限公司總裁曾海軍認(rèn)為，機器人產(chǎn)業(yè)將是一個上萬億元產(chǎn)值的產(chǎn)業(yè)集群，公司將實行三步走的戰(zhàn)略，第一步是一年內(nèi)將全球最好的十大機器人引入中國;第二步是利用戰(zhàn)略合作者的身份，在國外公司的平臺上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)開發(fā);第三步是聯(lián)合頂級研究機構(gòu)，建立機器人產(chǎn)業(yè)園。
資金輪番炒作
據(jù)國家統(tǒng)計局公告，2012年末，我國15-59歲人口為93727萬人，占總?cè)丝诒戎貫?9.2%，人數(shù)比上年末減少345萬人，比重較上年末下降0.60個百分點。而解決這一問題的出路在于大力發(fā)展機器人自動化產(chǎn)業(yè)。中金公司指出，受益于需求端(國內(nèi)勞動力成本持續(xù)上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業(yè)規(guī)模和最大的自動化裝備潛在市場)以及供給端(國內(nèi)機器人自動化裝備龍頭與外資廠商的差距不斷縮小)雙重因素的推動，中國在未來5-10年中有望涌現(xiàn)出世界級的機器人自動化廠商。
此外，日本機器人協(xié)會預(yù)測，到2025年，全球機器人產(chǎn)業(yè)的“蛋糕”將達(dá)到每年500億美元的規(guī)模，將是現(xiàn)在市場規(guī)模的10倍。
年初至今，由用工荒引發(fā)的“機器人”概念，使得相關(guān)個股風(fēng)生水起。上周包括山河智能、博實股份、天奇股份、三豐智能、機器人等個股在游資的拉動下，逆勢走強。而昨日，盡管此前市場已有反應(yīng)的“機器人”概念股走弱，但包括工大高新、華東數(shù)控等機器人概念股仍是弱市中的亮點。其中，工大高新早盤高開后，即被游資拉上漲停板，華東數(shù)控也在午盤再次被封板，這也是這兩只個股連續(xù)第二個交易日漲停。機器人這只股票近期也創(chuàng)出上市以來的歷史新高。
分析人士認(rèn)為，目前全球處于組織形式變革期、第三次工業(yè)革命醞釀期，在這個關(guān)鍵時點，很多新興產(chǎn)業(yè)都會成為市場關(guān)注的熱點，工業(yè)機器人就是其中之一。未來還可能涌現(xiàn)新的熱點。
機器人：同心多元成長的自動化裝備領(lǐng)軍者
投資要點中國已具備培育世界級機器人自動化廠商的土壤。受益于需求端(國內(nèi)勞動力成本持續(xù)上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業(yè)規(guī)模和最大的自動化裝備潛在市場)以及供給端(國內(nèi)機器人自動化裝備龍頭與外資廠商的差距不斷縮小)雙重因素的推動，我們認(rèn)為中國在未來5-10年中有望涌現(xiàn)出世界級的機器人自動化廠商。新松機器人在中國內(nèi)資機器人廠商中擁有一枝獨秀的競爭優(yōu)勢，成為最有可能承擔(dān)這一角色的企業(yè)。
新松機器人：多點開花，立體成長。公司重要的投資價值之一在于其全面的產(chǎn)品線布局：公司起步于工業(yè)機器人，但所掌握的自動化控制核心技術(shù)已同心放大到物流倉儲、成套生產(chǎn)線、軌道交通等多個領(lǐng)域。而在近年的量產(chǎn)新品中，潔凈自動化(下游以半導(dǎo)體行業(yè)為主)、激光裝備(包括3D打印相關(guān))、特種機器人(軍工需求)等將成為未來2-3年中業(yè)績增長的重要貢獻(xiàn)力量。
汽車行業(yè)等傳統(tǒng)下游仍具備需求增長空間。來自汽車行業(yè)的需求減速是目前市場對新松機器人的擔(dān)心之一;我們承認(rèn)汽車行業(yè)經(jīng)歷多年快速發(fā)展后，短期投資增速確有下降可能;但是中長期看，中國汽車產(chǎn)業(yè)仍用新建產(chǎn)能、裝備升級、進(jìn)口替代、零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等多重紅利，來自汽車行業(yè)的機器人自動化裝備需求具備繼續(xù)增長的空間，未來2-3年訂單增速有望穩(wěn)定在20%+。
盈利預(yù)測我們預(yù)測新松機器人2012-2014年凈利增速分別為37.4%、36.4%、30.2%，對應(yīng)12-14年EPS分別為0.737、1.006、1.310元。
估值與建議新松機器人目前股價對應(yīng)2013-2014年P(guān)/E分別為35.3X、27.1X。
新松機器人與A股其它智能裝備類上市公司相比，在行業(yè)競爭力、產(chǎn)品線布局、成長空間等方面均存在明顯優(yōu)勢，我們認(rèn)為其估值溢價是合理的，具備較高的長期投資價值。展望2013年，軍工類訂單繼續(xù)獲取和收入確認(rèn)、沈陽地鐵新線路招標(biāo)、新技術(shù)應(yīng)用不斷取得突破等一系列因素,有望成為股價向上的催化劑。維持“審慎推薦”評級。
風(fēng)險：汽車行業(yè)FAI增速下降的風(fēng)險、非經(jīng)常性收益波動風(fēng)險。
博實股份：進(jìn)軍工業(yè)機器人 產(chǎn)品 市場先天優(yōu)勢提供想象力
事項：公司于2013年2月28日晚間公告稱，公司與大股東哈爾濱工業(yè)大學(xué)聯(lián)合申請承擔(dān)國家“863計劃”先進(jìn)制造技術(shù)領(lǐng)域“經(jīng)濟(jì)型物流搬運機器人及集成應(yīng)用”項目—“經(jīng)濟(jì)型搬運機器人開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用研究”課題任務(wù)。
平安觀點：
機器人行業(yè)發(fā)展看好，預(yù)計3年內(nèi)中國銷量將為世界第一中國機器人領(lǐng)域：我們預(yù)計未來3年行業(yè)復(fù)合增速可達(dá)30%;理由是(1)過去5年工業(yè)機器人行業(yè)復(fù)合增速約30%;(2)目前我國工業(yè)機器人數(shù)量只為日本10%和德國25%，空間廣闊;(3)與中國當(dāng)前近似的日本上世紀(jì)80年代，曾因人力成本上升驅(qū)動機器人行業(yè)10年復(fù)合增速近50%。另外經(jīng)過測算，我們認(rèn)為2-3年后機器人開始爆發(fā)性成長。
產(chǎn)品先天優(yōu)勢：大股東哈工大機器人技術(shù)國內(nèi)前三，公司一脈相承可迅速研發(fā)高端機器人技術(shù)哈工大做為老牌工科院校，機器人相關(guān)學(xué)科機械自動化、測控、電氣、焊接等專業(yè)皆為全國知名學(xué)科，為發(fā)展機器人技術(shù)提供了有力支撐。同時，哈工大焊接專業(yè)是全國唯一專業(yè)和重點學(xué)科，對焊接技術(shù)領(lǐng)悟深刻，對焊接機器人為主的工業(yè)機器人研發(fā)具備先天優(yōu)勢。
哈工大機器人研究所成立于1986年，是國內(nèi)最早開展機器人技術(shù)方面的研究單位之一。
自1986年研制成功我國第一臺點焊機器人以來，研究所得到了快速發(fā)展，設(shè)有國家“863”計劃智能機器人機構(gòu)研究網(wǎng)點開放實驗室。國家有兩所直接研究機器人技術(shù)的實驗室，分別是：哈工大所屬機器人技術(shù)與系統(tǒng)國家重點實驗室，中科院自動化所屬機器人學(xué)國家重點實驗室。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，哈工大機器人技術(shù)可排在國內(nèi)前三。
公司大股東為哈工大機器人研究所，由于在機器人技術(shù)上一脈相承，因此在機器人領(lǐng)域研發(fā)具備先天優(yōu)勢，其機器人技術(shù)研究能力也是國內(nèi)大部分公司很難比肩的。我們認(rèn)為，公司進(jìn)入工業(yè)機器人領(lǐng)域?qū)浅？焖匍_花結(jié)果。
市場先天優(yōu)勢：公司為國內(nèi)自動化龍頭公司之一，稱重包裝自動化設(shè)備在石化行業(yè)市占率第一，機器人作為產(chǎn)業(yè)延伸可期待公司多年深耕于石化行業(yè)，以稱重包裝設(shè)備為主打產(chǎn)品，憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量逐步在石化行業(yè)站穩(wěn)腳跟。作為國內(nèi)領(lǐng)先的石化化工行業(yè)后處理成套設(shè)備的制造商，公司技術(shù)水平領(lǐng)先，主要產(chǎn)品市場占有率居國內(nèi)同行業(yè)之首。我們認(rèn)為，公司在石化行業(yè)自動化設(shè)備領(lǐng)域具備較大影響力，在稱重包裝自動化設(shè)備上擁有很強的優(yōu)勢。
公司本次進(jìn)入搬運機器人領(lǐng)域，可作為現(xiàn)有產(chǎn)品延伸，共同組成稱重、包裝、碼垛、搬運成套自動化生產(chǎn)線，因此可以在現(xiàn)有業(yè)務(wù)上縱向拓展，只需在現(xiàn)有市場上深耕就可有較大的收獲。
預(yù)計未來3年凈利復(fù)合增速25%，維持“推薦”評級我們預(yù)計，未來3年公司歸屬母公司凈利潤預(yù)測復(fù)合增速約25%，對應(yīng)EPS分別為0.44、0.58、0.73元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為36.1、27.2、21.7倍;鑒于未來3年公司業(yè)績增速較快，發(fā)展前景廣闊，維持“推薦”評級。
